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　　中信建投证券议论 文|许琳 朱玥 薛鹭

　　2026年碳酸锂加价预期杀青，钠电经济势冷静表露。咱们展望头部钠电厂商2026年年底有望实现锂钠平价，2027年钠电将开启平价放量期间。大型储能为钠电生意化主战场，国际业主粗糙支付安全溢价，国际储能电站将最初放量。中期钠电板将凭借低温能、安全等势在能源域得到席之地。咱们展望钠电板2030年商场需求有望达500GWh。喜爱钠电产业化放量契机，先布局电板、铝箔智商。

　　碳酸锂加价预期重叠钠电降本，27年钠电参加平价放量期间。面前节点磷酸铁锂电芯老本约0.38元/Wh，若26H2碳酸锂价钱擢升至20万/吨、铜价涨至11万/吨，届时磷酸铁锂电芯老本达0.42元/Wh。面前头部钠电厂商电芯老本约0.47元/Wh，咱们展望头部厂商层氧案钠离子电芯老本26年底有望平铁锂电板四平隔热条PA66，降本空间主要来自：①材料端范围化坐褥带来钠电芯老本着落6-7分/Wh。②良率擢升将带来1-2分/Wh降本空间。③开工率擢升带来单Wh折旧/东说念主工/能耗老本着落3分/1分/0.5分，计制造用度着落4分/Wh 。即使商量Pack智商贵1-2分/Wh，咱们判断26岁首部钠电厂商电芯老本将平锂电，27年将开启平价放量期间。

　　短期大型储能为战场，中期向能源浸透。国际储能电站业主价钱明锐度相对较低，且粗糙支付安全溢价，将最初放量。中期来看，钠电有望凭借老本+低温能+安全势，占据部分能源商场的份额。①钠离子电板在低温能、安全、倍率面具有昭着势，适配寒地区储能、冬季电动车等场景。②钠电板讹诈地壳储量丰富且自给的钠盐资源，绕开了锂资源度王人集在南好意思、澳洲所带来的地缘政依赖与价钱剧烈波动风险，实现了供应链的自主可控。咱们展望2030年钠电商场范围有望接近500GWh，其中储能需求323GWh，能源需求152GWh，启停电板、两轮车等其他商场16GWh。

　　钠电板结构与锂电板访佛，大部分材料兼容锂电，正/负/铝箔智商变化权贵。相较于锂电板，钠电板集流体、正老本占比着落，但负、电解液智商老本占比有所擢升。①正：钠电正主流门道为层状氧化物和聚阴离子，其中层氧门道能量密度适用于能源场景，聚阴离子门道轮回寿命适配储能场景。②负：生物资基的硬碳为主流门道，塑料挤出设备原材料包括椰壳、淀粉、秸秆等，大势在于工艺进修、老本低，但原料致差、杂质扬弃难度大，致产物批次踏实不足。③电解液：钠盐应用六氟磷酸钠，溶质/添加剂体系兼容锂电。④隔阂：兼容锂电体系。⑤集流体：钠电板正负均可使用铝箔，铝箔用量权贵擢升。

　　27年钠电参加平价放量期间四平隔热条PA66，碳酸锂加价预期加快钠电放量经过，提倡喜爱钠电产业化放量契机，先布局电板、铝箔智商。

　　1． 时间门道迭代风险。钠离子电板尚处产业化早期，正材料层状氧化物、聚阴离子、普鲁士蓝三大时间门道并行发展，终主流门道尚未轩敞。若公司押注的时间门道未能成为商场主流，或固态钠电板等新时间门道加快迭代，现存产能将濒临时间淘汰风险。

　　2． 碳酸锂价钱波动风险。钠电板中枢替代逻辑在于老本势，但碳酸锂价钱若抓续回落至5万元/吨以下，锂电板老本将大幅压缩，钠电板经济窗口可能收窄以至关闭。面前钠电板产业链降本程度能否跟上锂价波动存在概略情。

　　3． 产业链配套不进修风险。硬碳负、六氟磷酸钠等中枢材料产业链尚不进修，范围化供应才调有限，若上游原材料降本不足预期或供应不踏实，将制约钠电板举座产业化程度和老本着落空间。

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　　4． 行业竞争加重及产能多余风险。跟着锂电产业链企业纷繁跨界布局钠电，行业产能筹画已权贵前于骨子需求。若后续产能王人集开释而需求端未能同步跟进，行业可能堕入同质化竞争与价钱战，企业盈利才调承压。

　　5． 计策与尺度概略情风险。钠电板行业尺度体系仍在完善中，若后续安全尺度、回收计策、储能并网条目等发生不利变化，或补贴计策向锂电歪斜，将对产业发展酿成制约。

　　

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职守剪辑：凌辰

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