8月15日晚间，神华（601088.SH）发布《发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易预案》（下称“重组预案”），本次重组预案已通过董事会审议。另外，神华拟向不过35名特定投资者发行A股股份募集配套资金。

　　2025年8月18日开市起，该公司A股股票将复，此前神华A股停已经10个交易日。时代周报记者注意到，A股停期间，神华（1088.HK）港股未停。8月4日至8月15日，神华港股10个交易日涨幅达10.21%，其中仅8月4日（重组消息公布后的个交易日）单日涨幅便达到了4.36%。

　　重组预案示，神华拟从能源投资集团有限责任公司（下称“能源集团”）、能源集团西部能源投资有限公司（下称“西部能源”）手中合计并购13公司的部分或全部股权。其中，神华拟并购的12公司的交易对为能源集团、1公司的交易对为西部能源。能源集团系神华控股股东，西部能源系能源集团下属的全资子公司，因此本次交易构成关联交易。

　　按照2024年度的业绩计算，13公司合计实现营业收入为1259.96亿元，合计的扣非归母净利润为80.05亿元，合计的剔除长期资产减值损失影响后的扣非归母净利润为98.11亿元。其中，国源电力、新疆能源、化工公司、平庄煤业、煤炭运销公司5公司营收规模过100亿元。新疆能源旗下新疆准东露天煤矿也将置入，该煤矿为国内2大露天煤矿。

　　与重组预案同时发布的还有神华关于拟进行2025年中期利润分配的提示性公告。公告示，神华中期利润分配金额不少于2025年上半年归母净利润的75%，且不过该期间归母净利润。而今年7月初，神华刚刚完成了2024年度分红，A股每股现金红利2.26元（含税）。

　　一位专注蓝筹股投资的私募基金投研人士对时代周报记者表示，当前煤炭、银行以及部分消费类上市公司的股息率已经很有吸引力。在低利率环境下，股息资产价格的波动率将会降低，确定性将会提。从长期来看，股息资产的长期配置价值仍将不断上升。

　　5百亿营收企业将被置入

　　根据重组预案，神华拟通过发行A股股份及支付现金的式购买能源集团持有的国源电力股权、新疆能源股权、化工公司股权、乌海能源股权、平庄煤业股权、神延煤炭41%股权、晋神能源49%股权、包头矿业股权、航运公司股权、煤炭运销公司股权、电子商务公司股权、港口公司股权，并以支付现金的式购买西部能源持有的内蒙建投股权。

　　对于本次交易的目的，神华表示，通过本次交易将进一步整合煤炭开采、坑口煤电、煤化工及物流服务业务板块，大幅提上市公司资源储备规模与核心业务产能，进一步化全产业链布局，为进清洁生产、降低运营成本、提升持续盈利能力创造有利条件，有利于公司降低交易成本实现越简单业务叠加的“1+1>2”战略价值。

　　长期以来，神华强调跨行业、跨产业纵向一体化发展和运营模式，即煤炭“生产——运输（铁路、港口、航运）——转化（发电及煤化工）”一体化运营模式。本次标的资产注入后，神华的一体化运营模式将加完善。上游煤炭开采主体进一步提供稳定资源供给保障。中下游煤制油化工技术平台进一步提升清洁转化水平，煤电一体化资产强化能源梯利用率。运输环节的路港航资产构建自主可控物流网络，各环节协同，大幅提升“西煤东运”战略通道运转能。

　　在未考虑内部合并抵消影响以及晋神能源的数据，按照联营公司口径以其财务指标乘以持股比例计算的情况下，截至2024年底，神华拟并购的13公司合计的总资产为2583.62亿元，合计的归母净资产为938.88亿元。按照2024年度计算，13公司合计实现营业收入为1259.96亿元，合计的扣非归母净利润为80.05亿元，合计的剔除长期资产减值损失影响后的扣非归母净利润为98.11亿元。

　　时代周报记者发现，13拟并购企业中，隔热条PA66国源电力、新疆能源、化工公司、平庄煤业、煤炭运销公司5公司2024年的营业收入规模过100亿元。其中，2024年，国源电力和化工公司营业收入均过200亿元。

　　从净利润角度看，国源电力的净利润一骑尘。2024年，国源电力扣非归母净利润以及剔除长期资产减值损失影响后的扣非归母净利润分别为27.91亿元、35.10亿元。去年乌海能源的扣非归母净利润也过10亿元。尽管化工公司扣非归母净利润为6.69亿元，但剔除长期资产减值损失影响后的扣非归母净利润同样达到15.85亿元。此外，虽然神延煤炭2024年收入没有过100亿元，但该公司扣非归母净利润却达25.52亿元。

　　将置入国内2大露天煤矿

　　今年1月24日，神华完成收购能源集团杭锦能源有限责任公司（下称“杭锦能源”）股权的协议签署，并于今年2月24日收到内蒙古自区鄂尔多斯市杭锦旗市场监督管理局的变登记通知书。

　　杭锦能源及其控股子公司拥有1座在建煤矿（塔然勒井田）、3座已投产煤矿（雁南矿、扎尼河露天矿、敏东一矿）及鄂温克电厂2×600MW煤电发电机组。其中，敏东一矿和鄂温克电厂为煤电一体化项目。按照彼时神华披露的信息，并购杭锦能源完成后，神华增加1000万吨在建煤矿、1570万吨在产煤矿及2×600MW煤电发电机组。

　　而本次交易系并购杭锦能源后神华又一大动作。并购完成后，神华将置入新疆准东露天煤矿、新疆红沙泉一号露天煤矿、新疆黑山露天煤矿、内蒙古贺斯格乌拉南露天煤矿等一系列质煤矿，前述露天煤矿核定产能达9600万吨/年。

　　其中，新疆能源下属新疆准东露天煤矿是国内2大露天煤矿，截至2025年新核定产能已达3500万吨/年，可采储量过20亿吨，其开采的31号不粘煤具有低灰、特低硫、中热值的特性，是质化工及动力用煤，年产量可满足2座千万千瓦电厂全年需求。

　　除此之外，本次并购的资产中还包括核定产能3000万吨/年的新疆红沙泉一号露天煤矿、核定产能1600万吨/年的新疆黑山露天煤矿以及核定产能1500万吨/年的内蒙古贺斯格乌拉南露天煤矿等国内煤炭产能及资源储量先的大型煤矿。

　　神华以煤炭为基础，以煤炭采掘业务为起点，利用自有运输和销售网络，发展下游电力和化工产业，主要经营煤炭、电力、铁路、港口、航运、煤化工六大板块业务。目前，神华拥有神东矿区、准格尔矿区、胜利矿区、宝日希勒矿区及新街台格庙矿区等地的质煤炭资源。

　　财报示，神华2024年营业收入为3383.75亿元，同比下降1.4%；归母净利润为586.71亿元，同比下降1.7%。2024年神华实现商品煤产量327.1百万吨、煤炭销售量459.3百万吨。此外，神华还控制并运营大容量、参数的清洁燃煤机组。截至2024年底，神华控制并运营的发电机组装机容量4.63万兆瓦，2024年完成总售电量210.28十亿千瓦时。

　　根据神华7月13日披露业绩预告，按企业会计准则，公司预计2025年上半年实现归母净利润为236亿元至256亿元，同比下降13.2%至20.0%。与经重述的上年同期数据相比，同比下降8.6%至15.7%。公告示，2025年上半年神华归母净利润同比下降的主要原因，是受煤炭销售量及平均销售价格下降影响，公司煤炭分部利润下降。

　　对于财务数据出现“重述”的原因，神华解释称，2025年2月公司完成收购能源集团公司持有的杭锦能源股权，上述收购事项属于同一控制下的企业合并，公司按规定对比较期合并财务报表进行追溯调整。

　　另据神华8月13日发布的2025年7月主要运营数据，2025年7月神华煤炭销售量3780万吨塑料管材生产线，同比下降5.5%。1月至7月，神华累计煤炭销售量2.43亿吨，同比下降10.1%。