华尔街见闻

　　市场焦点转向本周美联储利率决议，分析师认为降息决定将伴随鹰派基调，美债收益率曲线全线上涨。全球层面，各国财政可持续性疑虑和通胀压力令市场押注2026年多国将重启加息。日本30年期国债收益率自11月以来上涨34个基点至3.39%，跑全球长债抛售潮。

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　　全球长债遭遇新一轮抛售潮，美国10年期国债收益率周二升至4.17%，30年期收益率逼近4.82%，均创9月以来新。与此同时，日本、澳大利亚、加拿大等国长债收益率自11月以来大幅攀升，投资者要求的风险溢价著上升。

　　周二，市场焦点转向本周美联储利率决议，交易员预计周三降息25个基点的概率约为90%，但分析师认为决议将伴随鹰派基调，暗示明年可能延长暂停降息。掉期市场示的终端利率已从不到3%跳升至3.2%，为7月以来水平。

　　政策不确定性动长期收益率上行。纽约联储的期限溢价模型示该指标已回升至约0.7%，与9月初水平相当。特朗普即将提名接替明年任期届满的主席鲍威尔的人选，市场对美联储可能低估通胀风险的担忧升温。

　　全球层面，各国财政可持续性疑虑和通胀压力令市场押注2026年多国将重启加息。日本30年期国债收益率自11月以来上涨34个基点至3.39%，跑全球长债抛售潮。

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　　降息预期伴随鹰派转向

　　美联储两天政策会议将于周三下午结束并公布决议，尽管市场度确信本周将降息25个基点至3.5%-3.75%区间，但投资者关注官员通过点阵图释放的2026年政策路径信号。

　　牛津经济研究院席分析师John Canavan表示，预计本周美联储降息将伴随鹰派基调，以及明年可能的延长暂停。他指出，如果美联储强烈暗示准备延长暂停，可能令投资者失望，因为市场目前为明年4月前再次降息定价的概率过90%。

　　先锋集团全球利率主管Roger Hallam认为，塑料挤出机美联储将会降息，并将这次降息定性为持续的风险管理。他预计美联储停止宽松的终点利率将接近3.5%而非3%，因明年宏观环境预计将是增长态势，而通胀仍于目标。

　　据彭博策略师Edward Harrison指出，随着全球收益率上升，美联储官员可能感到有必要采取鹰派点阵图展望，令市场意外并收益率。明年6月美联储换届和中期选举临近，长端利率仍面临财政支出、美联储立性担忧等上行风险，收益率曲线大概率继续陡峭化。

　　美债收益率曲线全线上涨

　　周一美国国债收益率曲线全线上涨2至3个基点，中期债券表现弱。市场在美东时间下午1点580亿美元三年期国债拍前收窄跌幅，拍结果示收益率低于预测，需求好于预期。390亿美元10年期和220亿美元30年期国债拍将分别于周二和周四进行。

　　财政部调整了本周拍时间表以配合美联储两天会议安排。10年期国债收益率自9月以来一直受4.2%水平压制，该收益率直接影响房贷和企业借贷成本。

　　Unlimited席投资官Bob Elliott在报告中写道，2年期、10年期和30年期收益率基本回到美联储预期暂停降息时的水平。结果是，这些企的宽松预期产生了反直觉的结果——的宽松预期而非压低了收益率。

　　全球长债抛售潮加剧

　　近期全球长期债市再度遭遇猛烈抛售，各国财政可持续性疑虑升温，通胀压力令市场押注2026年多国将重启加息。

　　日本是这轮全球长债抛售潮的暴风眼。在日元贬值和通胀压力下，日本央行下周料将加息25个基点。日本30年期国债收益率自11月以来上涨34个基点至3.39%，跑主要。

　　澳大利亚10月通胀意外升至3.8%，明年加息定价已经达到34个基点，市场关注12月9日的澳大利亚央行会议可能释放鹰派基调。澳大利亚30年期国债收益率上涨30个基点至5.23%。

　　加拿大在上周五预期的就业数据公布后——11月新增5.4万个就业岗位，失业率降0.4%至6.5%——2026年也出现了一次25个基点的加息预期。加拿大30年期国债收益率上涨28个基点至3.85%。

　　德国、30年期国债收益率同期分别上涨24个基点至3.45%和11个基点至2.25%。

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